机械自动化

　　3Q单季度公司实现营收111。5亿元，YOY+21。0%；录得归母净利润12。9亿元，YOY+4。0%，增速不高从因客岁同期收到子公司搬家的资产措置收益1。66亿元使得基数较高；扣非后净利润12。2亿元，YOY+14。1%。年公司实现营收205。09亿元，YOY+26。73%；此中，3Q单季度公司实现营收111。5亿元，YOY+21。0%。分营业看，①通用从动化营业3Q单季度实现收入43亿元，YOY+25%，通用变频器、通用伺服、PLC&HMI、工业机械人别离实现为13。5、16。4、3。9、2。7亿元，YOY+13%、26%、26%、23%，此中变频器增速转正，其余营业增速较2Q均有回升；②新能源及轨道交通类营业实现收入53亿元，yoy+22%，增速较2Q下滑约13pcts，从因抱负、广汽埃安3Q销量同比别离下滑39。0%、27。6%（2024年别离占子公司结合动力收入的34。7%、10。3%）。但从环比看，9月抱负、埃安销量环比别离19。0%、12。3%，后续无望带动公司收入增速回升；③电梯电气系统营业实现收入13亿元，同比根基持平。毛利率有所下滑：2025年前三季度公司毛利率为29。27%，同比下降1。01pcts；此中3Q单季度毛利率为27。51%，同比下降1。24pcts，从因新能源汽车合作激烈，子公司结合动力毛利率同比下降2。89pcts至14。45%。费用率方面，前三季度公司期间费用率为16。52%，同比下降1。59pcts；3Q单季度公司期间费用率为16。24%，同比下降0。81pcts，此中，发卖、研发费用率同比别离-1。89、+1。27pcts，研发费用提拔从因公司研发项目添加，材料费、认证费添加。全体看，前三季度公司扣非后归母净利率为12。28%，同比微降0。06pcts；3Q单季度为11。53%，同比微降0。66pcts。公司人形机械人营业进展敏捷：公司于9月发布仿生臂、无框力矩电机、驱动器、扭转施行器、滚柱丝杠等一系列人形机械人产物，实现从开辟进入量产阶段。公司已具备大关节到零部件的全栈产研能力，我们看好其营业持久增加潜力。盈利预测及投资：维持盈利预测，估计2025、2026、2027年公司别离实现净利润53、64、73亿元，yoy别离为+24%、+21%、+14%，EPS别离为2。0、2。4、2。7元，当前A股价对应PE别离为40倍、33倍、29倍，我们看好公司将来成长，维持公司“买进”的投资。风险提醒：价钱合作激烈、新能源汽车营业成长不及预期、工控从动化市场回暖不及预期、海外市场拓展受阻。